2008年爆发美国金融危机，中国外汇储备增加到1.3万亿美元，当时购买美债不是出于投资目的，而是迫于现实需要，因为出口依赖美国市场，要稳定汇率和保住订单，买美债就是为中国经济提供保障，这种思路从2008年持续到2018年，一直被认为合理可行。
从2018年开始，情况就变了，美国那边加征关税、限制科技交流，双方之间的信任慢慢瓦解，中国持有的美国国债也从1.3万亿美元一路下降，2019年跌破1万亿，2022年剩9700亿，2023年跌到8600亿，2024年降到8000亿，到2025年6月只剩7590亿，9月最新数据是7005亿，这样算下来，相比2013年减少了42%，大约减持了2800亿美元，现在日本成了美国国债最大持有国，英国也超过了中国。
这不是临时想出来的事，是早就开始调整了，从2022年起，中国外汇储备里美元的比例从37%一路降到24%，这些钱没有闲着，转去买黄金，也在推动人民币国际化，像东南亚、非洲这些地方，现在和我们做生意很多都使用人民币结算，亚投行和丝路基金也在投资新兴市场的基础设施和主权债，把钱用到更需要的地方去。
早在2009年，翟东升教授就提出美元霸权难以持久，到2018年“脱钩”说法流行时，他的观点再次受到关注。他认为美国依赖印钞应对问题，将通胀压力转嫁他国，通过加息降息操作影响全球金融市场，中国对美出口比例从22%降至13%，显示原有路径已行不通，新兴市场虽有需求但缺乏支付能力，需借助人民币作为桥梁配合基建项目，才能实现贸易往来。
市场对此已有反应，当离岸人民币汇率达到6.8时，许多企业开始将海外资产转移回国内，2024年特朗普再次参与竞选，他提出的减税方案可能导致美国国债升至36万亿美元，每年利息支出接近军费水平，美联储维持高利率政策，使得借款成本增加，股市承受压力，失业率也逐渐上升。
日本也在卖出美国国债，这和中国的情况很像，都是对美国加征关税的回应，不是只有中国在这么做，很多国家都在悄悄改变策略，中国的外汇储备仍然超过三万亿美元，黄金储备排在世界前五名，人民币在国际支付中的比例达到百分之四，美国国债已经不再是稳定的保障，而是可以灵活调整的工具。
黄金增持集中在2022到2025年，这个时期正好遇上美联储大幅加息，很多人担心风险上升，就购买黄金寻求安心，2023年美国债务上限问题闹得很大，政府差点停摆，连“无风险资产”的说法都开始受到质疑，沙特和巴西这些国家也开始用本币结算能源贸易，中国是背后的推动者之一，美债卖得多，但人民币并没有因此大幅下跌，这说明资本管理比以前更稳定。
说到底，这和赌气没关系，是情况已经改变，咱们得跟着调整，以前靠着美债稳定局面，现在要靠多样化配置来找平衡，黄金、人民币、基建投资、新兴市场，这些都成了新的支撑点，美元的地位没那么稳固了，但也不会一下子垮掉，咱们的这些动作，是在提前做准备，不是盲目地撤退，你要是问我的看法，我觉得聪明人都该这么做——不等问题出来再行动，而是看到迹象就动手。
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